連日來，人民幣漲勢迅猛。5月27日，在岸人民幣對美元匯率升破6.38，報6.3758。與此同時，離岸人民幣對美元升破6.36關口。在岸、離岸人民幣匯率均創(chuàng)下近三年新高，人民幣正式進入6.3時代。

記者統(tǒng)計，自今年4月以來，人民幣兌美元匯率持續(xù)升值超2%。遙望去年5月，人民幣對美元匯率還在7.1元時代，如今人民幣對美元匯率進入6.3元時代。如果換匯1萬美元，可以省下7194元人民幣。

人民幣是否已經(jīng)迎來新一輪升值期？人民幣匯率創(chuàng)新高是不是外資凈流入創(chuàng)下天量的推動力？如何正確把握當前監(jiān)管的政策風向？記者采訪專家解讀了幾個關鍵問題。

人民幣為啥又刷刷地漲？

人民幣對美元匯率走勢已經(jīng)創(chuàng)下三年來新高。是什么原因推動人民幣的強勁上漲？市場分析諸多。

首先是人民幣強，系美元走弱。因為匯率是由兩種貨幣的相對價格決定的。

恒生銀行（中國）有限公司首席經(jīng)濟學家王丹對記者表示，3月后，美元指數(shù)走強，因為其1.9萬億美元的財政刺激規(guī)模超出了原先的市場預期，同時美國的經(jīng)濟復蘇和疫苗接種進度好于歐洲。但最近美國的高通脹數(shù)字引發(fā)市場擔憂，使得美元有短暫走弱。

華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜甚至發(fā)現(xiàn)，匯率波動與疫苗接種情況之間存在一定的相關性，反映的是疫情發(fā)展對經(jīng)濟體經(jīng)濟修復動能的預期差異。

“今年以來，美元指數(shù)走勢與美歐疫苗接種速度差關聯(lián)度較高。”張瑜表示，一季度由于歐洲疫苗接種持續(xù)不及預期，美國經(jīng)濟修復快于歐洲，美元指數(shù)同步走高，而4月以來，歐洲疫苗接種明顯提速后，也帶來了美元指數(shù)走勢偏弱。根據(jù)定價機制，人民幣自然升值。

除了美元走弱，分析普遍認為，人民幣升值與我國經(jīng)濟的景氣度提升有關。

粵開證券研究院負責人康崇利認為，除了美元走弱以外，中國對外貿(mào)易的高景氣度、經(jīng)濟修復和自身綜合實力發(fā)展使得國內(nèi)資產(chǎn)吸引力提升，提高人民幣需求，也推動人民幣幣值提升。同時，中國產(chǎn)能繼續(xù)恢復，今年對美出口有望繼續(xù)保持高景氣，貿(mào)易順差為人民幣升值提供動力。

持續(xù)升值能否對抗輸入性通脹？

值得注意的是，今年以來，大宗商品價格迎來了一波上漲行情，有效應對輸入性通脹成為相關部門工作之一。市場有呼聲建議人民幣適當升值，抵御輸入性效應。

那么這種方式是否可行呢？康崇利認為，目前，我國進口金額的增長主要來自海外大宗商品價格上漲，后續(xù)若人民幣繼續(xù)升值，預計大宗商品的單價增勢會減緩，甚至出現(xiàn)下降，進而減弱大宗商品價格上漲導致的輸入性通脹以及我國進口企業(yè)面臨的成本壓力。

但中國國際經(jīng)濟交流中心經(jīng)濟研究部副部長劉向東認為，這種方式并不可取。劉向東表示，人民幣升值反映了當前經(jīng)濟發(fā)展的基本面，對于大型開放經(jīng)濟體來說，人民幣升值雖在一定程度上能有效抵消大宗商品價格的上漲壓力，但同時對外貿(mào)出口形成壓力，而且單邊的人民幣升值還會帶來更多的投機行為和資產(chǎn)價格泡沫，進而引發(fā)風險。因此，引導人民幣匯率雙向波動和在合理均衡水平的基本穩(wěn)定，能形成穩(wěn)定的市場預期，給內(nèi)外企業(yè)提供穩(wěn)定的內(nèi)外環(huán)境，降低匯率波動風險對利潤的侵蝕。

人民幣匯率政策“轉(zhuǎn)向”了？

近段時間多位央行管理人員接連就匯率問題表態(tài)，“建議增強匯率彈性 人民幣適當升值”“人民幣中長期將升值”等新聞被網(wǎng)絡放大，引發(fā)市場對匯率政策“轉(zhuǎn)向”的猜測。

這些表述是否意味著央行在匯率問題上開始放松了呢？

答案是否定的。

在張瑜看來，上述觀點并不完全代表央行態(tài)度。“它強調(diào)的是對未來人民幣國際化與匯率形成機制的開放性思考，如果僅關注到‘人民幣中長期將升值’，顯然是斷章取義的。”

不過，值得關注的是，上述表態(tài)可能是為更大幅度的金融開放做“鋪墊”。王丹持這一觀點，其認為，開放資本賬戶的前提是允許更大規(guī)模的人民幣浮動，目前資本流入中國的動能較強，是擴大開放較好的窗口期。另外，由于貨幣政策要兼顧國內(nèi)經(jīng)濟和匯率穩(wěn)定，一定程度上影響了貨幣政策的使用范圍，“如果央行能夠放棄匯率目標，國內(nèi)貨幣政策的空間會更大”。

有意思的是，在市場的一片喧囂和猜測中，央行網(wǎng)站于上周日緊急“上新”了一條“答記者問”——由副行長劉國強為近期熱度很高的人民幣匯率問題“定調(diào)”。

副行長“一錘定音”，到底釋放了哪些政策信號呢？

在張瑜看來是央行針對近期市場中眾多匯率解讀的“糾偏”，她從四方面解讀了劉國強表態(tài)的意圖：1.目前匯率形成機制是合理有效的，未來也將繼續(xù)沿用；2.央行不會放棄匯率目標，仍將保持匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定；3.央行對人民幣匯率的中長期走向沒有預設方向，不存在中長期升值的政策意圖；4.更關注匯率對中國自身的影響，尚無將人民幣匯率作為其他國家貨幣匯率定價錨的意愿。

一言以蔽之，張瑜將央行對匯率的態(tài)度總結(jié)為：“不預設點位，交由市場決定，按照機制自主定價，彈性加大，存在過度交易慣性的時候會做適度預期指引。”

人民幣會一直漲嗎？

準確理解政策信號很重要，但人民幣會不會一直漲，才是大家最關注的話題。綜合看，目前市場分析普遍認為，美聯(lián)儲在強勁經(jīng)濟和通脹數(shù)據(jù)壓力下縮小資產(chǎn)購買力度的預期將對美元構(gòu)成支撐，美元難以出現(xiàn)持續(xù)的單邊下跌或上漲，人民幣匯率將繼續(xù)呈現(xiàn)雙向波動特征。

中金宏觀發(fā)布最新報告指出，隨著中國外匯市場自主平衡，市場供求和國際金融市場變化對人民幣匯率走勢的影響愈發(fā)明顯，人民幣兌美元匯率跟隨美元指數(shù)進行雙向波動，可能是未來一段時間的主旋律。

但隨著全球復蘇深化，外生產(chǎn)能力的恢復和進口價格的上升，預計經(jīng)常賬戶順差會低于2020年，增長動能可能有所放緩，復蘇不完善不均衡的結(jié)構(gòu)性問題可能會有所發(fā)酵，經(jīng)濟或面臨調(diào)整壓力。人民幣進一步升值的空間可能有限，需警惕一定程度的回調(diào)風險，但判斷人民幣匯率下行壓力也不會很大。

張瑜認為，判斷人民幣是否升值應該從短、中、長起來看。短期來說（周度與月度），人民幣匯率的準確研判幾乎不可能的，就是自由波動，由內(nèi)外盤定價機制決定。中期來說（一年維度），匯率波動貶值的概率更高。隨著美國經(jīng)濟仍有上行空間，加之美國有削減資產(chǎn)購買規(guī)模的可能性，美元一年內(nèi)有一波反彈的概率依然較高，那么匯率波動貶值的概率更高，押注人民幣升值要慎重。而從長期來說（三到五年維度），美元進入偏弱周期的概率更高。疫情中，我國應對最佳且貨幣財政空間的使用最為謹慎，美國透支比較嚴重，美元信用中長期進入弱周期，人民幣有強勢穩(wěn)定的基礎。

企業(yè)如何應對？

當然，由于人民幣升值，對于老百姓來說，出國旅游、留學、購物的換匯成本降低，也會更劃算。但對于企業(yè)來說，人民幣升值，則有人歡喜有人愁。

喜的是進口企業(yè)。人民幣走強，對于進口企業(yè)是利好。民生銀行首席研究員溫彬認為，人民幣匯率升值，會降低進口企業(yè)的采購成本，增加盈利。尤其是在當下，部分大宗商品價格持續(xù)大幅上漲，一些品種價格連創(chuàng)新高，企業(yè)原材料進口成本增加，因此，人民幣升值也會減輕大宗商品價格大漲帶來的壓力。

而愁的則是出口企業(yè)。廣東麥斯卡體育股份有限公司財務總監(jiān)皮漢水告訴記者，人民幣升值會增加產(chǎn)品出口成本，影響產(chǎn)品在國外市場競爭力。目前隨著國外疫情不斷好轉(zhuǎn)，外貿(mào)業(yè)務會有更多機會，但人民幣升值會短期壓縮增長的空間。

此外，部分公司積極通過金融產(chǎn)品來化解匯率波動帶來的風險。聯(lián)盛達副總經(jīng)理王欣告訴記者，從接單到回款，時間跨度往往是4-5個月，匯率波動帶來的損失都是由企業(yè)自己承擔。為此該公司正跟銀行談“鎖匯”，并評估后續(xù)匯率波動，希望盡量減少損失。

確實，匯率升值最大的負面效應就是可能沖擊出口競爭力。不過張瑜認為，全球供給恢復仍在路上，中國出口仍保持較強競爭力，議價能力充分，從去年下半年至今的人民幣強勢都未造成出口競爭力的顯著損害，這一點從我國出口占全球24個主要經(jīng)濟體的份額始終維持高位也可得到證明。

權(quán)威定調(diào)

人民銀行完善以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，這一制度在當前和未來一段時期都是適合中國的匯率制度安排。人民銀行將注重預期引導，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

——央行副行長劉國強就人民幣匯率答記者問，央行網(wǎng)站23日發(fā)布

專家解讀

這一表態(tài)是央行針對近期市場中眾多匯率解讀的“糾偏”：

1.目前匯率形成機制是合理有效的，未來也將繼續(xù)沿用。

2.央行不會放棄匯率目標，仍將保持匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

3.央行對人民幣匯率的中長期走向沒有預設方向，不存在中長期升值的政策意圖。

4.更關注匯率對中國自身的影響，尚無將人民幣匯率作為其他國家貨幣匯率定價錨的意愿。

一言以蔽之，央行對匯率的態(tài)度是：不預設點位，交由市場決定，按照機制自主定價，彈性加大，存在過度交易慣性的時候會做適度預期指引。

——華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜（轉(zhuǎn)自南方日報）